ICO vs IPO: uma comparação

As ofertas iniciais de moedas (ICOs) estão cada vez mais populares agora. As startups de blockchain-crypto arrecadaram US $ 5,6 bilhões por meio de ICOs em 2017. A estimativa é que eles já tenham levantado US $ 5 bilhões nos primeiros 3 meses de 2018. A multidão de tokens faz muitas pessoas se perguntarem se isso é o mesmo que ofertas públicas iniciais (IPOs). Eles não são. Vou comparar ICO vs IPO e explicar as diferenças.

Tokens ICO vs ações IPO: as ofertas são totalmente diferentes

Empresas privadas lançam IPOs para se tornarem listadas publicamente e emitem ações. As ações representam uma propriedade limitada da empresa. Os acionistas não podem vender ativos da empresa para pagar suas dívidas, a propriedade não é tão ampla. Da mesma forma, uma empresa falida não pode vender os ativos de seus acionistas.

Os acionistas podem receber dividendos do lucro da empresa, votar nas assembleias de acionistas e vender ações. Existem ações “ordinárias”, ou seja, os acionistas recebem dividendos e direitos de voto. O dividendo não é fixo. Existem também ações ‘preferenciais’, com um dividendo fixo, mas sem direito a voto. Compartilhamentos híbridos também são possíveis.

Por outro lado, as inicializações de blockchain emitem tokens em ICOs. As criptomoedas são basicamente de dois tipos, moedas e tokens. Vou explicar a diferença, é importante no contexto ICO vs IPO.

Bitcoin é uma moeda porque o principal caso de uso é facilitar pagamentos em uma rede descentralizada. Ether e Ripple têm outros casos de uso, mas o pagamento é um caso de uso importante, portanto, eles também são moedas. Outra razão é que todos os três operam em sua própria rede de blockchain.

Por outro lado, os tokens são criptomoedas com um caso de uso principal diferente do pagamento. Eles também usam outro blockchain, por ex. Ethereum, e não tem seu próprio blockchain. Siacoin é um token. Os titulares podem acessar o Rede Sia, ou seja, uma rede de armazenamento em nuvem descentralizada, com este token.

Um token pode ser um token de segurança, que representará uma participação limitada na empresa. O outro tipo é o token de utilitário, que permite acesso a um produto ou serviço, ou seja, tem um valor de utilitário. Quase todos os ICOs comercializam seu token como token de utilitário, mesmo que seja um token de segurança. Na verdade, eles não vendem nenhuma propriedade limitada da empresa.

Essa diferença entre ICOs e IPOs com relação às suas ofertas primárias tem outros impactos, e explicarei isso um pouco mais tarde.

Startups de Blockchain lançam ICOs, enquanto empresas privadas já estabelecidas lançam IPOs

Uma empresa que está lançando um IPO deve primeiro mostrar um histórico. Deve ser uma empresa privada já existente. Ela lança um IPO para obter fundos adicionais dos mercados para financiar sua expansão e, no processo, torna-se uma empresa de capital aberto.

As empresas que lançam o IPO precisam mostrar um histórico importante de desempenho financeiro, entre outras documentações, antes de poderem lançar sua oferta. Existe um limite mínimo de ganhos. Os contadores profissionais devem certificar as demonstrações financeiras, os bancos de investimento precisam subscrever o negócio e existem requisitos relativos às bolsas.

Como você pode ver, apenas empresas com histórico e credibilidade suficientes podem lançar IPOs. Compare isso com as startups lançando seus ICOs. Eles são novos no mercado, e muitas vezes nem mesmo têm um produto ou mesmo um protótipo funcional.

Embora as startups de criptografia de blockchain achem fácil arrecadar fundos por meio de ICOs porque o processo não impõe barreiras de entrada, até mesmo esquemas de Ponzi estão lançando ICOs. A exigência de histórico confiável é uma diferença importante entre IPOs e ICOs.

Os investidores da ICO não enfrentam barreiras de entrada, ao contrário dos IPOs:

Os IPOs são abertos principalmente para investidores institucionais, por exemplo, bancos de investimento e fundos mútuos. Os investidores de varejo às vezes têm a chance de investir em IPOs, mas apenas uma pequena parte está aberta a eles. Quando as ações estão disponíveis nas bolsas, os investidores de varejo podem comprá-las.

Isso é muito diferente com ICOs, onde qualquer pessoa de qualquer lugar pode investir. Você só precisa comprar Bitcoin ou Ether e, em seguida, convertê-los em tokens ICO, seguindo as instruções no site da ICO.

Essa diferença entre ICO e IPO é significativa. As OICs democratizam o investimento eliminando as barreiras à entrada. No entanto, as OICs não regulamentadas podem representar riscos para os pequenos investidores. Por outro lado, IPOs altamente regulamentados mantêm os pequenos investidores protegidos dos riscos.

O white paper da ICO é menos rigoroso em comparação com o prospecto IPO:

As empresas que lançam IPO fornecem informações muito significativas sobre seus negócios, empresa, planos e histórico em um documento chamado ‘Prospecto’. É uma declaração legal e segue padrões rígidos.

Compare isso com ICOs, onde as startups apenas criam um white paper, e mesmo isso não é obrigatório. O white paper geralmente contém o seguinte:

1. Uma descrição do problema de negócios ou oportunidade de mercado;
2. Detalhes sobre a equipe do projeto;
3. A solução técnica proposta;
4. Status do projeto;
5. Roteiro de desenvolvimento;
6. Distribuição de token;
7. Mecanismo de venda de token.

Não há padrões prescritos para o white paper da ICO e certamente não é um documento legal.

O processo ICO é mais curto em comparação com o IPO:

As empresas precisam atender aos requisitos legais e regulamentares, obter as aprovações necessárias antes do IPO. O processo de IPO é longo e pode levar de 4 a 6 meses.

Compare isso com ICOs, onde a inicialização cria um token no blockchain Ethereum e lança ICO armado com um site e um white paper. Reserve algum tempo para o marketing digital. O processo ainda pode ser concluído em menos de um mês. Embora as start-ups normalmente planejem um mês para o crowdsale, se uma empresa aumentar o ‘hard-cap’ cedo, o ICO pode terminar rapidamente.

Os regulamentos da ICO não existem, enquanto os IPOs são altamente regulamentados:

Vou revisitar a diferença ICO vs IPO nas ofertas primárias aqui. Embora os IPOs ofereçam participações limitadas nas empresas, os ICOs vendem principalmente tokens de segurança, mas os disfarçam como tokens de utilidade. Se você investiu nesse ICO, seu dinheiro pode ficar preso por um tempo. Isso se deve à falta de supervisão regulatória das ICOs.

Os títulos são contratos de investimento, onde existem as seguintes duas condições:

1. Existe uma expectativa de lucro futuro e esta é a principal razão pela qual as pessoas compram o instrumento;
2. Uma organização responsável emite o instrumento. Não é uma rede de governança democrática que está emitindo o instrumento.

Nos EUA, o órgão regulador Securities and Exchange Commission (SEC) usa o ‘Howey Test’ para determinar se um contrato de investimento é um título. Este teste usa as duas condições acima.

Emitir valores mobiliários ou negociá-los exige registro obrigatório na SEC. Essas transações são rigorosamente regulamentadas. Uma entidade não registrada que emita valores mobiliários ou os negocie pode enfrentar processos judiciais, multas, penalidades e até prisão.

Veja a grande maioria dos ICOs. Você vai notar que eles venderam tokens com o sonho de lucro futuro. Em qualquer caso, existe uma empresa que emite os tokens. Todos esses ICOs venderam títulos. No entanto, eles comercializaram seus tokens como tokens de utilidade para evitar supervisão regulatória.

Tokens de utilidade também podem ser apreciados. No entanto, eles permitem principalmente o acesso a um produto ou serviço. Portanto, eles não são títulos e não precisam ser regulamentados. No entanto, os ICOs comercializam agressivamente até mesmo os tokens de utilidade reais com o sonho de lucro futuro. Uma vez que os reguladores trabalham com o princípio de “substância sobre a forma”, mesmo ICOs de token de utilidade genuíno estão sob escrutínio.

Os reguladores estão percebendo isso. Nos Estados Unidos, os reguladores formaram uma força-tarefa de criptomoedas. A SEC já enviado 80 intimações para startups de blockchain. Suas investigações apontam para venda de títulos sem regulamentação. A SEC já avisou Tezos e Centra ICOs. Eles também estão questionando ICONOMI.

Se você investiu em ICOs que disfarçaram seus tokens de segurança como tokens de utilidade, seus fundos ficarão presos no caso de litígios. A falta de supervisão regulatória das OICs pode prejudicar os investidores de varejo. Por outro lado, os investidores em IPO desfrutam da proteção regulatória de seus interesses.

ICO vs IPO: A necessidade de autorregulação na comunidade criptográfica

Enquanto as ICOs levantaram US $ 5,6 bilhões globalmente em 2017, os IPOs têm criado US $ 36 bilhões só nos EUA, no mesmo ano. IPO é uma prática estabelecida, mas esse não é o único fator que causa essa diferença. Os investidores institucionais só vão investir no espaço da blockchain-crypto se o mercado for regulamentado.

Enquanto os reguladores trabalham para trazer uma regulamentação eficaz para esse mercado, o processo levará algum tempo. A comunidade de criptografia, incluindo as start-ups e os investidores, devem se autorregular enquanto isso. Recomendo que você exerça o julgamento adequado para proteger seu dinheiro arduamente ganho e que leia os seguintes recursos:

1. Esta introdução ao ICO;
2. Este guia sobre como participar de uma OIC;
3. Este guia sobre como verificar um white paper da ICO.

Fique alerta, invista com sabedoria.